Monetarisierung des Embedded Value
Die Hannover Rück bietet maßgeschneiderte Financial Solutions an, die es Kunden ermöglichen, einen Teil ihres Embedded Value in einen sofortigen Bilanzgewinn oder liquide Mittel zu verwandeln.
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Die meisten der gegenwärtigen Rechnungslegungssysteme erlauben es Lebens- und Krankenversicherern nicht, den Embedded Value ihres Neu- und/oder Bestandsgeschäfts unmittelbar als Gewinn auszuweisen. Stattdessen findet der Gewinnausweis graduell über den Abwicklungszeitraum eines Portefeuilles statt.
Dieses zeitliche Vorziehen der erwarteten Gewinne wird durch die Zahlung einer anfänglichen Abschlussprovision erreicht. Im Gegenzug tritt der Versicherer der Hannover Rück einen Anteil der tatsächlichen zukünftigen Gewinne aus dem betrachteten Portefeuille ab.
Nehmen wir beispielsweise an, ein Versicherer schätzt, basierend auf dem in Abbildung 1 dargestellten erwarteten Gewinnverlauf, den Barwert der zukünftigen Gewinne eines Portefeuilles auf 45 Millionen. Um dieses Vermögen als sofortigen Gewinn oder Geldbetrag zu realisieren, kann der Versicherer nun mit der Hannover Rück eine entsprechende Finanzierungstransaktion abschließen. Im Rahmen dieser Transaktion zediert der Versicherer 75 % der zukünftigen Gewinne des Portefeuilles und erhält von der Hannover Rück eine Rückversicherungsprovision in Höhe von 17 Millionen in liquiden Mitteln.
Mithilfe solcher Finanzierungsvereinbarungen können unsere Kunden nicht nur zukünftige Gewinne sofort realisieren, sondern übertragen zudem das Risiko, dass sich diese Gewinne nicht verwirklichen, an die Hannover Rück. Die positiven Auswirkungen auf den Cashflow, den Ertrag und das Eigenkapital – dargestellt in Abbildung 2 – stärken die Bilanz und Liquidität unserer Kunden und erlauben es ihnen beispielsweise besser, ehrgeizige Wachstumsstrategien zu verfolgen.
Abbildung 1
Gewinnverlauf bei Bilanzierung nach „True and Fair View“
Wie die Gewinnentwicklung mit einer Finanzierungstransaktion in Abbildung 2 zeigt, kann die Vereinbarung so strukturiert werden, dass die Zession der zukünftigen Gewinne an die Hannover Rück beendet wird, sobald die anfängliche Rückversicherungsprovision getilgt wurde. In diesem Beispiel wäre die Provision erwartungsgemäß nach fünf Jahren vollständig zurückgezahlt. Dies sichert dem Kunden den Teil der zukünftigen Gewinne, der über die anfänglich geleistete Provision hinausgeht.
Falls das Ziel des Kunden eine Stärkung der Erträge und des Eigenkapitals ist, jedoch nicht die Erhöhung der liquiden Mittel, bietet die Hannover Rück eine kostengünstigere Alternative zur Barauszahlung der Rückversicherungsprovision an. Bei einer solchen sogenannten „non-cash“-Finanzierung wird die Rückversicherungsprovision von der Hannover Rück deponiert, d.h., eine Barauszahlung an den Kunden erfolgt nicht. Für den Versicherer ergeben sich durch diesen bargeldlosen Transfer niedrigere Kosten.
Abbildung 2
Steigerung des Gewinns durch Monetarisierung des Embedded Value